香雪制药遣的宝是“板蓝根”。根据其认购说明书，其主导产品——抗病毒口服液（主要原料为板蓝根）及板蓝根颗粒。

2009年在甲型H1N1流感影响下，公司营业收入和扣除非经常性损益影响后归属于母公司股东的净利润分别比2008年快速增长28.43%和64.05%。而在甲型H1N1流感避免后，公司2010年上半年的净利润以及扣除非经常性损益后较2009年同期仅有快速增长14.56%、16.55%。甲流等流行病疫情的频发，很更容易推高抗病毒药物的市场需求。

天相投陈医药行业分析师夏炎指出，近年来大规模疫情的频密再次发生，为抗病毒药物的较慢茁壮获取了宏观背景，但是，突如其来的抹黑机会却是可遇不能欲。另一方面，疫情脑溢血也暴露出香雪制药的生产能力短板。认购说明书表明，2008年6月至今，公司抗病毒口服液提取液与板蓝根浸膏提取液生产环节全部通过委外加工。

而2008年、2009年、2010年1~6月，发行人委外加工成本占到当期营业成本比例大大下降，分别为9.44%、25.14%、29.22%。南方某证券公司一位医药分析师告诉他《第一财经日报》，从行业面来看，目前中成药的生产能力总体不足，绝大多数中药材加工企业会自由选择委外加工。

（委外加工）不会面对技术泄漏、质量把控等多方面的问题，因此一般企业都自由选择自律生产。对于香雪制药来说，2009年以来仍然正处于超产状态，最低时生产能力利用率甚至多达130%，因此委外加工出了不得已的自由选择。

针对此窘境，香雪制药称之为此次公募资金将用作提升生产能力，抗病毒口服液的生产能力将由现在的18000万支/年减少到38000万支/年，板蓝根颗粒生产能力将由现在的3000吨/年减少到5000吨/年。这些项目竣工还要两年时间，短时间内公司不可避免地要依赖代工。

夏炎说道。与此同时，截至2010年6月30日，母公司负债率依然低企，超过60%，资金方面本就捉襟见肘。这意味著，香雪制药的生产能力瓶颈最少在两年里不了有效地突破。

除了内忧还有外患。板蓝根概念的深加工市场，技术壁垒不低，比如，2003年非典的忽然频发就引起了国内板蓝根制剂的仿造高潮，其中板蓝根颗粒就有1000多个批准文号。

由此看来，风行疫情催热的是板蓝根题材，并没提高香雪制药等生产加工企业的品牌。这就说明了为何香雪制药屡次特别强调其在广东省的品牌地位，其地域品牌特色极为明显。

资料表明，2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司在广东地区构建的营业收入占到同期营业收入的比重分别为80.88%、83.35%、85.28%、85.42%。上述南方某证券公司医药分析师指出，香雪制药要更进一步扩展市场，就必需较慢创建品牌，如何超越地域品牌支配是关键问题。

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